格力不分红,市场炸了锅!董明珠一句“不分红”,272亿市值蒸发!


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文章摘要:格力不分红,市场炸了锅!董明珠一句“不分红”,272亿市值蒸发! ,同志小说叹息一揽子,阳极连声啮臂之好。

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来源:券商中国(ID:quanshangcn 作者:曾炎鑫)、e公司官微(ID:lianhuacaijing 作者:康殷、彭勃)、券商研报、每日经济新闻、新浪微博、财看见-腾讯新闻

格力不分红,市场炸了锅!


4月25日晚间,格力发布了2017年年度报告,利润分配方案写的明明白白:不派发现金红利,不分红股,不以公积金转增股本。



这是格力电器11年来首次不分红!


有投资者也借此机会号召大家买美的集团。



更有好事者甚至搬出2016年董明珠在股东大会上说的“我5年不给你们分红,你们又能把我怎么样?”来做文章,并表示,“不让女人买东西,后果很严重。”



视频:董明珠曾对股东发表:5年不分红,你们能把我怎样?




看来“董小姐”言出必行。对于格力2017年度不分红一事,格力是这样解释的:


公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大,为谋求公司长远发展及股东长期利益,公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级,以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。 


而据格力电器2017年年度报告显示:在格力2017年设立的子公司中,还有4家公司尚未注资,分别为格力暖通制冷设备(成都)有限公司、格力暖通制冷设备(成都)有限公司、格力机器人(洛阳)有限公司、珠海格力运输有限公司,格力电器确实需要相应的储备资金做多元化的拓展。


格力不分红,市场炸了锅。


受到不分红消息影响,格力电器早盘一跌接近跌停,截至26日下午收盘,格力电器大跌8.97%,报收45.58元。市值约2742亿,较前一日缩水了272亿元。



上一次格力电器跌停收盘还是在一年多以前的2016年12月5日,当日格力电器收盘价25.88元。今年以来格力电器最大单日跌幅出现在2018年2月7日,当日报收50.28元,跌5.87%。


图片来源:图虫创意


账上近千亿元现金却不分红


根据格力电器2017年年报,公司去年实现营业收入为1482.9亿元,同比增长36.92%;实现净利润224亿元,同比增长44.87%,基本每股收益3.72元。


在产品上,去年格力空调实现营业收入为1234.1亿元,占到公司总营业收入的83.22%;生活电器业务收入为23亿元,占营收比例为1.55%;格力电器智能装备通过一年的发展也获得较大的增长。去年实现营业收入为21.26亿元,同比增长了1220.27%,占到公司营收的1.43%。2016年格力智能装备业务收入仅为1.61亿元。



格力电器去年的业绩增长主要是得益于空调行业的增长。公司空调板块的收入同比增长了40.1%。家电分析师刘步尘表示,格力电器的净利润表现超出预期。


格力电器2017年年报还显示,截至2017年年末,其货币现金总额高达996.1亿元,占总资产比例达到了46.34%,较年初增加了近40亿元,其中不受使用限制的银行存款也达到591.7亿元。



但令人疑惑的是,格力电器在今年业绩大涨的情况下却突然不分红了。要知道,格力电器一直被认为是家电界分红最慷慨的企业。Wind数据显示,格力电器自上市以来,累计分红总共19次,现金分红金额达到417亿元,分红率达40.96%。而董明珠2012年就任格力电器董事长以来,分红金额只增不减。


▲数据来源:腾讯新闻“财看见”


事实上,格力电器2016年仍大额分红,分红数额更是创出史上新高。年报显示,格力电器在2015年、2016年均拿出了属于上市公司股东的超70%净利润进行分红,分别为90亿元、108亿元。



而2017年,属于上市公司股东的净利润达到了224亿元,若以70%计算,股东们本有望分得约157亿元。


相比之下,美的集团的股东们今年就开心多了。美的集团4月25日发布的利润分配公告称,美的集团将进行10派12元现金(含税)的分红方案。但从长期来看,美的集团在2013年重新上市以来的分红率为31.7%,低于格力电器40.96%的分红率。


深交所紧急发函


4月26日,格力电器收深交所关注函,要求说明2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性,说明是否切实保护了中小投资者的利益。



为什么会引发如此大的反响?


对于不经常关注格力电器的读者或许不了解,不分难道是一件很严重的事情吗?A股不是常年有很多公司不曾分红么?


对此,券商中国给出了以下解读:


  • 连续11年分红中断的预期落差


格力电器上市以来,澳门赌球网|线上赌球网|皇冠赌球网:一直保持了很好的分红记录,是监管层和机构投资者口中的好学生、好榜样,22年中只有3个财务年度没有分红,包括1997年、2006年和最近的2017年。


尤其是在2014年后,格力大幅度提高股利支付率,连续三年的当年分红规模超过90亿元,股利支付率连续三年超过60%,其中2016年更是派发了108.28亿元现金分红,分红规模位居全市场第14名、超越茅台,更是加深了市场参与者对于格力高分红的期待值。



就机构观点来看,预期格力就按照60%、70%甚至80%的股息支付比率进行派现,此前已经是一种主流观点。


此外,海外成熟市场中,优质蓝筹股为了减轻市场冲击,在资本开支大的年份,会选择缩减开支、而非彻底取消。


因此,在格力电器宣布不进行分红后,难免会让奔着分红而来的中长期投资者感到失望,也引发管理层是否不再重视现金的疑虑。


  • 特别股息的彻底落空


自从董明珠4月9日博鳌论坛的一次讲话透露,格力成立以来分红“接近800亿元”后,一些投资者很快发现,这一数据与公开信息相差太远,因而猜测是否会在2017年年报中宣布派发特别股息。


如果上述分红规模落实,则格力电器2017年的现金分红需要达到每股6.3元,才能完成近800亿元的分红纪录。


在董明珠博鳌演讲的次日,格力电器即大涨4%以上,一批短线投资者也在年报披露前抢夺筹码,希望博取特别股息机会、再次上演中国神华的过往故事。


不过,昨晚的年报则让短线投资者失望,不但没有特别股息,连普通股息也不给了,短线交易者或将快速立场,对股价造成压力。


  • 在积极分红的监管导向下有钱不分


在新的监管形势下,A股上市公司纷纷表态积极分红,少送转多派现在,高送转个股骤减、派息股票快速增加,以至于19年不曾分红的铁公鸡浪莎股份也宣布分红了。


在这样的监管形势下,格力电器此前一直是作为好学生形象存在,这一次却骤然宣布有钱不分,难免让投资者感到困惑,也与当前的监管导向有所差异。


  • 高资本支出或带来进一步多元化


格力电器拥有千亿元级别的账面资金,一般性的资本开支或收购,根本不足以打乱格力的分红计划,即便是2016年计划收购银隆的时候,众多格力股东也主张应该使用现金、而非低价增发。


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机构解读


光大证券:不分红加强了市场对格力董事会换届的猜测


光大证券认为,格力是典型的高股息蓝筹股的代表,近年随着市场长期资金的增加,投资者对稳增长/高股息的个股更为重视。此次分红预案的改变给公司未来分红预期带来较大的不确定性;


配合分红政策的调整,公司提出在新领域进行投资的计划。公司前期也在手机/新能源汽车等领域做过多元化尝试,此次事件可能改变了部分投资人对公司长期发展方向及现金流的预期;前期,格力年内最大的关注点在于董事会换届,目前市场还未有明确预期,取消分红加大了市场对这一事件的猜测与分歧。


招商证券:格力盈利稳定性无虞


招商证券表示,2014 年可视为格力电器估值的分水岭。自从2014 年报中,格力电器首次上调现金分红占净利润比例至 60%以上,随后 2015 和 2016 年报均不低于 70%,而 2010-2013年报的分红比例均不超过 41.5%。


招商证券称,格力盈利稳定性无虞;并且以股息率来评估优质价值股市值的方法也被广泛接受。因此,基于股息率的视角,公司的动态市盈率 PE 很难再回到 2014 年报以前的极致低估水平(底部曾不足 7xPE)。


报告中最重点的是这句话,“当前市值对应 2018 年报股息率接近 7%,已触及未来 15 个月的底部”,对格力电器股价的信心程度溢于言表。


此外,招商证券还表示,若格力电器上调分红比例至 80%,则按 2017 年报预期当前股息率 6.5%,即接近 2015 年以来的估值底部。


招商证券称,以时间纬度考量,按 70%分红比例,如果以当前估值持有格力至 2019 年 7 月,享受两次分红累计股息收益率达到 12.6%;如果按 80%分红比例,则持有至明年 7 月的累计股息收益率为 14.4%。


长江证券:空调行业仍有成长空间


长江证券认为,尽管格力2017年年报未实施现金分红在一定程度上与市场预期不符,但从公司报表层面来看,公司2017年度经营表现依旧稳健,报告期内公司收入端实现快速增长且利润率逆势提升,同时留存充足也保障后续增长潜力,此外现金流也较为健康。


就后市走势,长江证券认为,益于全年空调内销高度景气,报告期内格力收入端实现快速增长,而在盈利能力逆势提升背景下,公司利润端表现优于营收且超出市场预期;后续基于良性渠道库存、预收款规模以及终端稳健增长预期,2018年公司或仍可实现较快速增长,而基于空调行业本身成长空间及公司稳固的行业地位,公司长期发展也无需过于担忧。


网友点评:


@股社区:格力不分红,要留着钱做智能家居和集成电路,股价马上就死给你看。集成电路就是芯片,董大姐是想拥有自主芯片,免得受制于人。别看互联网上爱国青年最近跟打了鸡血似的,A股几个蹭到概念的股票也在涨,真到了上市公司要花大钱自己做芯片,股价马上就怂。


@J_Chanyf:分红了,你小散受益了么?还不如拿钱搞研发搞收购扩大经营,这才是实实在在的拉升股票。


@风雨无阻8139:董小姐太任性!


@Rd日记:每天对你好的人,突然给你一巴掌,被所有人怀恨在心,每天打你一巴掌的人,突然对你好一下,就感激涕零。


@麍茻皨:别急,还有四年呢,也不分。

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